浙江美大(002677)点评：主营维持较好增长 多元化布局可期

　　报告要点

　　事件描述

　　浙江美大跟踪报告。

　　事件

　　集成灶渗透率有望提升,主业或将维持较好增长:公司主营集成灶产品、属于厨电行业细分市场且公司为该细分市场绝对龙头:短期来看,受益于前期商品房销售向好对厨电需求滞后效应的逐步显现,公司从16Q2开始收入端增速提升且未来短期内趋势仍将持续;长期来看,考虑到集成灶产品具有美观、节省空间等特点,其在市场尤其在经济发达地区认知度有望逐步提升,且考虑到当前集成灶产品在整体厨电市场渗透率仍然很低,未来伴随其渗透率逐步提升、公司主业仍将维持较好增长。

　　限制性激励授予完成,利益绑定保障长期发展:公司于16 年9 月份推出限制性股票激励计划草案并于16 年10 月完成授予,一方面此次股权激励计划涉及面较广,激励对象达到149 人,广泛包含公司关键管理人员、核心业务及技术人员等;另一方面方案中也给出相对合理的业绩考核目标;总的来说,伴随着股权激励方案顺利实施,公司控股股东、关键管理层、核心业务及技术人员利益将加强绑定且公司治理结构得以优化,有助于进一步保障公司长期发展并强化公司业绩确定性。

　　向境外子公司追加投资,未来多元化布局值得期待:在深耕主业之外,公司也积极以多重方式实施多元化布局,公司于16 年8 月成立两家境外公司并定位为战略收购平台,且于16 年11 月发布公告拟出资不超过2000 万美金对境外子公司进行投资,子公司资金充裕有利于其进一步收购海外优良资产、延长产业链布局并有助于公司实现多元化经营;综上,16 年公司在多元化布局方面已展开积极尝试,公司长期发展可期。

　　维持"增持"评级:基于前期地产成交回暖滞后效应显现以及长期集成灶产品整体渗透率的稳步提升,公司主业层面实现稳健增长可期;此外,在公司限制性股票激励实施背景下,公司控股股东、管理层及核心业务人员利益实现绑定可保障公司业绩确定性;同时,公司于16 年成立并增资境外子公司并将其定位于战略收购平台,意味着公司已积极尝试多元化业务布局、长期发展可期;预计公司16、17 年EPS 为0.33、0.43元,对应目前股价PE 为35.44、26.98 倍,维持公司"增持"评级。

　　提示:

　　1. 市场波动风险;

　　2. 原材料价格波动风险;

　　3. 集成灶渗透率不及预期风险。（）

责编：